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十张图带你看清大唐电信2017年报看点

2020-05-23 02:52:58 

在中兴遭到美国制裁之际,国内另一家电信企业也面临生死危机,那便是连续两年亏损超过十亿元的大唐电信。由于两年亏损,大唐电信已被实施退市风险警示,昔日中国通信业“大佬”走向没落,令人不胜嘘唏。而且,大唐电信2017年财报透露的动向,也未能看到起死回生的希望,能否继续留在资本市场仍是个未知数。

前瞻产业研究院发布的《2018-2023年中国半导体产业战略规划和企业战略咨询报告》就大唐电信2017年报进行了深入解读。

看点一、营收一落千丈,2017年已缩水至高峰期的一半

从近十年财报数据可以明显看出,2015年以来,大唐电信业绩开始大幅下滑。到2017年,大唐电信营业收入为43.48亿元,同比下滑39.86%。这一数据已接近2010年的水平,仅有2015年营收最高点的一半左右。

图表1:2008-2017年大唐电信营收收入及增长情况(单位:亿元,%)

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分行业来看,集成电路设计、终端设计、软件与应用和移动互联网业务营收均较上年明显缩水,同比跌幅均超过27%。其中,移动互联网营收为1.70亿元,降幅最大,为61.37%;集成电路设计营收11.48亿元,降幅也有近50%。

图表2:2016-2017年大唐电信营收分行业情况(单位:亿元,%)

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看点二、营收过山车,源于3G的快速衰落

大唐电信营收如同过山车,普遍认为是来自3G的收入可持续性减弱。作为参与过3G通信标准的制订的龙头企业,大唐电信曾对其拥有的专利寄予厚望,预期未来十余年将带来丰收专利费收入。但现在看来,大唐电信押宝的3G,并未带来预期的回报,反而浪费了整个集团的主要资源和精兵强将。

这是因为大唐电信参与制定的是TD-S制式的3G网络标准,尽管属于三大3G国际标准之一,但国内仅有中国移动一家采用,导致大唐电信对于3G标准研发的投入能否收回成本乃至盈利,与中国移动的3G发展密切相关。

然而,众所周知,无论是3G,还是TD-SCDMA,在我国商用都不顺利且时间较短。其中,3G通信商用比欧美等国晚了近5年,因此在5年后便被通信取代;TD-SCDMA的网络相比其他两种3G制式的网络,传输速度是劣势,因此中国移动早早抛弃3G布局4G。到2017年,全国TD-SCDMA制式网络已基本退完,仅有新疆等少数省份、自治区保留着部分大唐电信研发的3G网络。

3G的衰落,令大唐电信自2009年开始,与3G有关的业务营业成本不断攀升,而营业收入不断递减。2012年后,大唐电信不再单独公布行业应用与通信服务类业务,终端类业务也变为终端设计。同时,2012年后,终端设计版块毛利率不断下滑。2017年,终端设计营收为16.20亿元,同比下滑37.75%,毛利率仅有4.74%。

图表3:2012-2017年大唐电信终端设计业务毛利率变化(单位:%)

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看点三、亏损幅度不断加大,两年亏损总额超过44亿元

2014年,中国移动开始转向4G网络建设,致使大唐电信营收进一步承压,盈利空间不断被压缩。2015年,大唐电信净利润仅剩下0.28亿元,销售净利率则跌至0.52%,随后两年即开始出现大额亏损。2016年,大唐电信净亏损高达17.76亿元,2017年再度扩大至26.49亿元,两年亏损总额超过44亿元。

图表4:2008-2017年大唐电信净利润及净利率情况(单位:亿元,%)

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对于亏损原因,大唐电信的解释集中在两点。第一,是在移动终端领域投入了大量经费,而收入暂无法覆盖前期投入。事实上,大唐电信在研发投入比重一直较高,2014-2017年,研发投入总额占营收比重均超过10%。2017年,大唐电信研发投入合计6.34亿元,占营业收入比例达到14.58%。

图表5:2008-2017年大唐电信研发投入总额及占营收比重(单位:亿元,%)

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第二,行业竞争激烈。面对日益严峻的外部环境,大唐电信继续推进转型升级,放弃低毛利业务,受此影响营收出现下滑,致使毛利总额不能支持其实现盈利,未能实现扭亏。

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